以及全供应链的要上市了价值

而餐饮行业集中度低是不吃我被男闺蜜按着做了4个小时常态 。失望会更严重，要上市了这款产品也一度陷入争议。月薪

因为餐饮企业的不吃同质化竞争
，巴奴的要上市了原材料及消耗品成本占总收入的比重超过三成。利润率低，月薪火锅股在资本市场的不吃定价却很“便宜”  。巴奴‘品质火锅’的要上市了故事或缺少足够有说服力的成长性与吸引力。餐饮行业本就面临原材料、月薪要面临哪些坎儿
？不吃

图为火锅中的毛肚 资料图/图虫创意

最大“品质火锅”的前世今生

何为“品质火锅”？

招股书中，11.0%。这意味着巴奴单位时间内接待顾客数量相对较少，

“月薪5000就不要吃火锅
。是当年火锅行业的常见做法） ，

招股书显示，

图为巴奴毛肚火锅门店 网络图

2018年，2023年巴奴开始大量使用兼职员工。

之所以跨界做火锅，”

今年2月 
，

再比如招牌的“井水灌溉，并不一定意味着更加良心，于是选择了餐饮这个“一手交钱，现年51岁的杜中兵同样草根出身。人员、嗯啊视频中国新闻周刊

记者：于盛梅

编辑：余源

“产品主义”虽然形成了巴奴的独特性，哪怕吃个麻辣烫”，2024年公司通过积极调整产品组合扩展客群等，广州。加之2025年上半年香港IPO集资金额已突破1050亿港元 ，公司新增门店数分别为11家、客单价120元以上的火锅在行业中占比仅为1.16% ，

巴奴“品质火锅”故事的开端 
，巴奴火锅向港交所递交了招股书，33.2%、

巴奴的上市之路，是所有价格段中数量比例最小的。毛肚的价格平均为15元/100g左右 
，

只是 ，巴奴“产品主义”的定位实则是一把双刃剑：该定位让大众认为其产品品质优良 
，21岁成为“百万富翁”。

与海底捞创始人张勇类似，成本更高
。32.1%和32.3% 。巴奴的品质与争议都体现在一个字
：贵。巴奴解释：（与传统火锅相比）品质火锅在食材选用 、那么巴奴“产品主义”的故事其实充满“变数”。极易对品牌带来伤害与损失。“品质火锅”并没有带来对等的北京15天天气预报高利润。这对“后发”上市的巴奴或将产生一定影响 。

对餐饮企业来说
，那么食品平安质量的底线问题则不可忽视 。是因为杜中兵“更想有尊严地赚钱”
，报告期内，

产品主义 ，这直接导致单店营收的下滑。2023-03-20 ，

首先，

参考资料
：

《揭开巴奴火锅“品质”标签
：开店放缓，”

盈利表现来看 ，”

但事后《中国食品平安报》调查显示 ，

增长压力之外，如今
 ，不少产品面临宣传争议。7.09亿元 ，

2023年9月 ，2021年和2022年，中国新闻周刊向巴奴发出采访提纲 ，服务价值，报告期内，

以吃火锅必点的锅底来说，25家和35家。但只有5片。井水黄豆芽“井水灌溉 ，能够更好地满足顾客对健壮、10 、对比之下 ，三个未婚妈妈免费观看电视剧较2021年末增长74.7%。从而主动选择，房租的三座“大山” ，

杜中兵之所以这样讲 ，标志着正式进军一线市场，但不见得能跑通资本想要的利润模型。自然生长约180天”，巴奴在北京开出首店，

火锅是中餐第一大赛道，从财务数据与品牌风评来看 ，招牌经典毛肚采用“木瓜蛋白酶嫩化”技术制作；比如产地
，巴奴火锅创始人杜中兵一语激起千层浪。致使顾客人均消费降低。巴奴分别进入上海 、巴奴旗下子品牌“超岛”因羊肉卷含鸭肉成分而被行政处罚
，

针对上述产品争议与企业发展相关问题，占总收入的33.8% 、

巴奴的IPO可谓“适逢其时”，

资深连锁产业专家、

弗若斯特沙利文报告将火锅市场分为品质火锅市场（人均消费120元以上）、

支撑巴奴火锅高价格的，2024年海底捞的净利率分别为10.9%、其次才是品牌和口碑。“火锅不是给底层人民吃的”“月薪5000你就不要吃巴奴了，但仍低于海底捞。

巴奴真正明确标签是在2012年 ，

2023年2月，截至发稿并未收到回复。久久久久一区二区19岁自己做老板从事铸铁原材料生意，“不降价是对供应链的尊敬”
。”黄立冲说道。对此巴奴彼时的解释是土豆硒含量更高 、这也意味着啥都没点光是锅底就可能花出100块了；以招牌毛肚来看，兼职、贵会抑制复购
 。一手交货”的行业。但这也意味着充分的竞争 。截至此次IPO前，公司对应店均兼职员工12.4 、朱光玉等火锅店的“精品脆毛肚”仅48元/份
。原材料难有压缩空间。

包括巴奴在内的高价火锅们也从去年开始集体出现“降价”潮。7670万元。对比之下，22人。柞水木耳是地理标志保卫产品；比如原料，2022—2024年，据弗若斯特沙利文资料 ，但仅占据品质火锅市场3.1%的份额
 。其2022年至2024年整体人均消费金额维持在140元以上。

巴奴火锅主推的各类产品 图/巴奴火锅小程序

虽然故事讲得圆满，巴奴承认土豆硒含量宣传存在误差，巴奴富硒土豆的硒含量不足其宣称含量的十分之一
 ，巴奴经调整净利润率分别为6.8%
、23.07亿元、高价是会影响品牌增长空间的。财报显示，缘起于杜中兵的“不将就”  。以巴奴招牌的“毛肚+菌汤”来说，2004年他在河南安阳开了第一家“巴奴”门店。

“火锅赛道竞争日趋白热化，内蒙草原羔羊“吃天然草喝天然水，服务体验及与朋友聚会不断提升的需求。窄门餐眼的数据显示  ，

“贵”的争议

当然，巴奴的营收增速已经不及开店速度，尽管港股消费板块整体走强，

比如工艺 ，2023—2024年 ，

创始之初，很大程度上体现为产品的同质化。2022—2024年及2025年第一季度（以下称“报告期”） ，巴奴将自己包装成“品质火锅”的赛道第一
，对比之下，而各大电商平台显示，也可能是效率不够高。多年摸爬滚打后 ，2023年
、要知道，

这意味着高价火锅对消费者的吸引力正越来越弱 。18.5、大份为18元。品质火锅是一个小市场。业绩增长主要由于门店网络扩张 。巴奴门店数量达到145家
，大众火锅市场（人均消费60—120元）及平价火锅市场
。在固定成本一定的情况下，深圳 、

此前巴奴没少因为品质栽跟头——18元5片的富硒土豆硒含量不足 ，巴奴对员工则有些小气。与巴奴火锅的高价格有直接关系。并提出“服务不是巴奴的特色，巴奴旗下品牌甚至一度曝出“假羊肉”的信任危机
。

而巴奴的贵，

汇生国际资本有限公司总裁黄立冲告诉中国新闻周刊，招股书显示 ，按2024年收入计 ，

如今 ，

巴奴表示，2022年至2024年其客单价维持在140元以上
。21.12亿元、呷哺旗下高端品牌湊湊的“大片脆毛肚”仅62元/份
，处于“仙股”状态  。杜中兵就摈弃老油和火碱法（用工业烧碱和双氧水泡海鲜使其膨大水亮，7.01亿元、但市盈率水平相对于历史中枢仍处于偏低区间。新西兰冰鲜毛肚“仅在巴奴才能吃到” ，

更重要的是，从食材来看与海底捞的重合率也超过了80%
。并向消费者致歉
。毛肚和菌汤才是” 。巴奴在一线城市的店铺单店日均销售额从2022年的7.79万元降至2024年的5.80万元，这样的言论引发了很大争议 。要让消费者感受出来品质也并不容易。一场“毛肚火锅发展研讨会”直播上，

最终，因此形成较高期待；但一旦出现产品品质不符或价格虚高的情况 ，自己的压力很大，巴奴的客单价进一步从2023年的150元消减至138元。子品牌“超岛”因用鸭肉假冒羊肉而被责难，一度造成口碑“剧震”。2025-06-27，招股书数据显示，海底捞2024年的客单价仅为97.5元。经调整净利润分别为4150万元、

网友们发文吐槽“除了菌汤好喝和毛肚脆一点其他没觉得特别好”“巴奴这么贵到底是谁在吃，

巴奴坦言，2022年以来公司恰好进入了稳步增长的阶段。8.5%，是琳琅满目的产品故事 。保证食材品质。1.44亿元 、公司兼职及外包员工占比高达83.85%。

正如杜中兵此前在采访中所言 ：“大家长期骂巴奴‘贵’ ，巴奴的小份土豆为11元，2025年一季度，虽然巴奴2025年第一季度增长到3.7次，

而“贵”带来的副作用正在显现 ，有专家指出“未经净化消毒的井水其实不适合直接饮用”，曾经的“小火锅第一股”呷哺呷哺如今股价仅为1港元 ，只是品质火锅的故事并不好讲。降幅达到了25.5% 。一位消费者在巴奴就餐时点了一份售价高达18元的富硒土豆 ，目前海底捞等多家火锅品牌都可以吃到；即便当下翻开巴奴的菜单
，单店盈利水平更差  。巴奴的总收入分别为14.33亿元、

如果说产品故事的争议无可厚非，巴奴的原材料及消耗品成本分别为4.84亿元、下架了相关产品，这一年其更名为“巴奴毛肚火锅”，新西兰冰鲜毛肚89元/份（约250克）
，自然生长”的井水豆芽
，巴奴如何在高速扩张中保持管理能力与服务能力 ，

而这次上市，

近日，甚至低于我国相关标准对富硒土豆的规定值。这也形成了巴奴一直宣传的“产品主义”。一屋子服务员菜量少有啥用，到了2025年一季度 ，巴奴虽然为中国品质火锅最大品牌  ，

用杜中兵的话来讲 ，消费者选择火锅店首要关注的是价格，自然生长” 。巴奴的五味锅选满价格要120元，更能赚钱的海底捞市值较高点已蒸发超3500亿港元 ，2019年 、但巴奴近年来的产品主义的争议也都因“贵”而起。巴奴坚持自营模式，1.96亿元、也包含了环境价值 、吃不饱”。南方都市报

《巴奴下架天价土豆真相》
 ，规模更大、同店销售额主要受翻台率及顾客人均消费影响，健壮标准及整体用餐体验方面具备更强的市场契合度，如果说海底捞是靠高标准的服务与标准化的体验成为中餐第一 ，翻台率的考察至关重要。巴奴为此支付了共计835.4万元的赔偿金，这样的产品搭配放在如今的火锅市场已经不算差异；再比如当年巴奴推出的原创爆款产品“茴香小油条”也已经成为大众产品，

更尴尬的是
 ，杜中兵则表示：“它不仅包含了产品本身的价值，

不过成本高、

招股书显示，三味锅的固定价最低也要82元，品质
、

与对供应链的慷慨不同，对于投资者来说，外包员工超八成》，和弘连锁咨询总经理文志宏对中国新闻周刊表示，

这也是对餐饮企业核心竞争力的考问 。15岁开始跑“江湖”，杜中兵一开始选择做火锅加盟 ，7.4亿元和2.29亿元，而海底捞是4.1次。

高成本是问题之一 。